什麼是KY股?我在某支KY股損失50%

台股大盤衝上萬3新高，不少股民搭順風車發財，未料卻出現KY股（海外回台上市股票）連續爆雷。繼前台股生技股王的康友-KY爆發掏空、高層集體出走後，近期又爆發淘帝、凱羿、VHQ以及英瑞等4家KY公司突然出現爆虧，讓不少投資專家皺眉警告：「避開KY股！」-鏡周刊

相信有在關注台股的朋友或多或少都有注意到這則新聞，

而我本人就有投資某支KY股蒙受巨幅的虧損，

那本篇文章就來介紹KY股是什麼，

以及我的失敗經驗談，

和我遭受失敗後對KY股又怎麼看。

什麼是KY股?

KY股其實是英屬開曼群島的簡寫，

開曼群島（The Cayman Islands ）是俗成的避稅天堂，

政局穩定又不收所得稅，

所以很多，不論是台美企業都喜歡將公司註冊在開曼。

而這些註冊在開曼群島，

但近年來因政府鼓勵回台投資後又在台灣上市櫃的股票稱作KY股。

因為台灣稅制為「屬地主義」，

所以當你將公司註冊在開曼群島就屬於海外公司，

公司所分配的股利就會被計算為海外所得，

可享受海外所得收入100萬以下不需申報基本所得；

即使超過100萬，再加上國內所得若小於670萬也是在免稅範圍；

若超過670萬則要課徵20%的稅率。

除了省稅以外，

二代健保也不需要扣繳，

也就是說若股票能順利填息，

股利就是紮紮實實的進到口袋。

也因為上述的優勢，

再加上過去KY股配的股息都很高，

KY股有一時間成為股民追捧的股票之一。

KY股為什麼又稱為F股?

上述講到KY股是開曼群島的縮寫，

這個用法從2011年就開始使用，

但用到2012年時金管會為了管理方便，

通一將國外企業回台發行的股票改稱為F股(Foreign Issuers)，

但到了2016年後金管會認為還是必須明確標明來源，

因此又改回KY。

所以現在大家在討論KY股時，

有些資深股友會稱「F股」，

其實是差不多的意思！

KY股近期「劣跡」

2014年時再生-KY(1337)曾被國際放空機構Glaucus狙擊，

目標價下看0元，

即使當時金管會有出來力挺，

但股價仍然像死魚一樣躺在地板上，

一路從百元以上的股價跌到現今剩餘9元左右。

時間拉近一點今年八月康友-KY疑似掏空公司案也是震驚台股！

股價一度有來到500元的康友-KY，

於八月份時爆發財報不實的疑雲，

一時間公司董事長、總經理、財務長等一眾高層全數落跑，

而股票現在也變成壁紙停牌交易；

延伸報導：13年來罰最重！康友-KY涉掏空、財報不實 二會計師遭停業二年

中國前十大童裝品牌淘帝-KY(2929)，

宣布全面改選董事，

股價由最高250元剩下12元，

2020前三季稅後每股虧損14.44元；

而吳宗憲女兒吳姍儒代言的Cooper Chef鍋具的凱羿－KY(2939)，

也發布重大說明，

坦言公司內部管理有問題，

除了供應商管理不透明外，

董事長有多筆鉅額款項交代不清，

遭證交所打入全額交割股。

我與VHQ-KY的故事

在2019年時搜尋股票找到VHQ-KY(4803)這間電影電視動畫後製公司，

其主要業務在中國。

因看好它打入Netflix，

且中國影視業當時發展蓬勃，

再加上研究基礎財務面覺得公司很賺錢，

就購入該公司股票。

不久後就有網路消息傳來公司經營層掏空公司，

股價重挫，

但公司提告後並沒有後續的爆料出現，

因此當下判斷是禿鷹集團放空放消息，

繼續持有VHQ-KY股票，

直到今年疫情股價重挫後就再也沒回去了，

截至目前為止虧損50%以上。

VHQ-KY公布2020年第三季財報，

每股虧損13.43元，

其中大宗是來自於收購木星的商譽虧損。

經管會對KY股管制加嚴

由於康友-KY事件，

金管會正在研擬KY股每年Q2財報，

由會計師核閱制改為查核簽證，

原本查核簽證只需要在年底年報時執行，

現在多了一次在每年Q2執行，

這對投資人來說當然是多了份保障，

但對於公司來講也是多了費用開銷。

舉例來說假設每年付給會計事務所800萬元，

其中Q1~Q3是個100萬元；

而Q4因執行查核簽證則需要付500萬元。

金管會新制若上路，

則該公司要在Q2時付500萬，

及Total增加400萬的費用，

會不會因此嚇阻國外投資，

我們可以繼續觀察。

KY股與一般台股有甚麼差別?為什麼有些人說KY股不能碰?

目前金管會的規定來說，

KY股與一般股票完全一樣，

需要發布每季的季報；

需要發布每月營收；

同樣鼓勵多與投資人溝通等等。

今年爆發的康友-KY審核會計事務所為勤業，

基本上屬於台灣四大會計事務所。

那為何上述講的這些股票在前幾年財報都很好看，

但又會紛紛雷爆讓投資人損失慘重呢?

一方面我覺得會計師查帳難度很高。

若是該KY股他經營的地點在海外，

如中國等地方，

一般人很難真的了解公司營運狀況，

如政大教授殷乃平有表示：「中國簽證機構有很多造假問題，如果台商真要作假，會計師或證交所很難事前防範，除非出問題，否則很難判斷這些公司內部有哪些地方作弊」

而另一方面或許會計事務所並沒有幫忙舞弊，

許多人推測過去調查困難，

採取睜一隻眼閉一隻眼的模式，

直到康友-KY暴雷，

會計事務所感受到壓力深入調查，

才將以前藏起來的財務缺陷一一揭露。

市場先生也有一篇文章統計KY股，

股價腰斬的機率為一般股票的五倍。

文章連結：市場先生KY股研究

所以說KY股的風險普遍來說比一般股票高，

這個在數據上是可以成立的。

為KY股平反！

上述講KY股要多雷有多雷，

但像是中租-KY(5871)和矽力-KY(6415)等，

相信投資人也是賺得盆滿缽滿，

我自己也是有從鈺齊-KY(9802)獲利，

因此講「KY股就是爛」，

就有點以偏概全了！

KY股有暴跌、有雷爆的，

那難道一般台股沒有嗎?

HTㄈ就是一個一般台股跌慘慘的例子，

當然這個例子不能完全呼應，

我只能說在投資市場一定會遇到風險，

但重要的是該怎麼掌控風險。

我怎麼思考KY股?

就像台灣有TDR，有KY股；

美股一樣有ADR，

我的粉專也有寫到部分中國公司去美國上市也有一定的雷爆風險！

在經過VHQ-KY的教訓後，

我檢討了以下問題：

1.娛樂產業其實我並沒有到很懂

2.VHQ-KY經營的是中國市場，離我有一定距離無法接觸到真實營業狀況

3.基於第一點與第二點，應該嚴格執行停損

我檢討完這三點其實跟KY股沒有太大的關係，

但其中我認為若投資的KY股於台灣沒有經營任何市場，

這相對來說我們不了解的狀況會更嚴重，

風險也更大，

所以這類型的KY股必須要特別注意。

小結：我與VHQ-KY的未來

最後講到讓我蒙受虧損的VHQ-KY，

他雖然讓我虧錢也讓我學習，

最後應該會找好的時間點認虧殺出，

那甚麼是好的時間點呢?

疫情的關係影視產業其實已經倒掉一大片，

我認為VHQ-KY至少活下來，

再加上中國市場的票房漸漸回暖，

我認為到2021 Q1觀察完財報後再動作會是個好時間。

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