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台股護國神山台積電|價格已經這麼高了到底還能不能買?

台積電股票分析

做為曾經是台積電四年員工分析這檔股票,

我想會比分析其他個股,來的更多的文化介紹

從文化上來看可以更清楚知道台積電強悍的原因,

文末我也會對台積電股價評估,

並解釋為何這是一支任何時刻買都不嫌晚的股票。


台積電在做什麼

台積電的本業是在做晶圓代工,

簡單的來說就是幫忙各大廠牌,如:Apple、Sony等等,

製作產品內部最重要的積體電路(integrated circuit, IC)

積體電路(IC)又被稱為所有科技產品的大腦,

他在各產品中負責功能運算,

例如手機中負責相機運算的IC、

負責上網的IC……等等,

而不只是手機,像是最近越來越夯的智慧駕駛汽車,

也應用了越來越多的IC!

可以說IC是所有科技產品的靈魂!

車子使用晶片數量不斷增加

但台積電的業務又被稱為晶圓代工

積體電路(IC)又跟我們常聽到的聯發科又有什麼關係?

這麼多名字我想應該已經讓不是在業界的人頭昏眼花了,

接下來我就用淺顯易懂的方式先帶你了解這個產業。

IC產業流程

(1)IC設計:

就像做蛋糕一樣,一開始規劃出蛋糕的樣子,

依照客戶的需求做出蛋糕的設計圖,

而IC設計就是做Design的工作,

依照客戶的需求設計出符合產品功能的晶片。

台灣最著名的IC設計公司為聯發科(TW-2454)


(2)IC製造:

顧名思義就是將上游設計出來的積體電路(IC),

大量且穩定製造產出。

由於積體電路實在非常小,因此一般來說會以晶圓為單位製造。

跟蛋糕一樣晶圓會以吋做區分,

目前主流的大小為8吋晶圓與12吋晶圓,

晶圓越大代表可以切割出越多的積體電路(IC),

同時也代表越節省成本。

但由於晶圓越大也同時有越多技術要突破,

因此目前最主流的還是以12吋晶圓為主,

台積電(TW-2330)就是位於此段的翹楚IC製造公司。

而在IC製造中另一個常被提到的幾奈米nm,

則是代表著IC中的精細程度,

當數字越小,代表一個IC越精密,通常也效能越好。

8吋晶圓與12吋晶圓
圖片來源:鉅亨

8吋晶圓與12吋晶圓:1吋為2.54公分,12吋晶圓的面積為8吋晶圓的2.25倍,但12吋晶圓可切割的晶片數量為148片,為8吋晶圓57片的2.6倍,因此12吋晶圓可以比8吋晶圓更節省成本。

奈米數nm:一奈米(1nm)為10億分之一公尺,奈米數越小代表效能更高。更小的製程能夠在同樣的尺寸中放入更多的運算單元,讓效能更好、發熱更少、更省電。例如Iphone 4用的是40nm;而Iphone用的則是7nm的晶片。


(3)IC封裝:

一大片晶圓製做好需要打包封裝,

可以理解成「產品包裝」

除了切割外還會因不同的使用需求進行不同的包裝。

像是眾所皆知的日月光(TW-3711)就是從事IC封裝的大公司,

而通常封裝完後會一起測試產品狀況,

IC封裝公司又被稱為封裝測試,

或是簡稱封測公司。

早期封測是屬於IC製造流程中較為簡單的環節,

近年來由於功能需求越來越強勁,

許多IC製造的公司將IC封測拉回自己做,

而不是外包給其他公司,

因此也可以看到近年來IC封測的營業不是說太理想。


(4)IC產品:

最後將IC放置在各產品中,

就成為我們日常中購買各種科技產品。


台積電的優勢(護城河)有哪些

好的公司都有所謂的護城河,

他防止其他公司進攻,

在該領域中建立一座穩固的城堡,

而台積電就是所有台股中護城河最強健的公司!


(1)全球市佔率最高的IC製造公司

於2於2020第二季市佔率約51%

遠遠超過第二名三星電子18.8%。

台積電市佔率全球第一站比51%
資料來源


(2)營收全球第一

2020第一季為10,200百萬美金,

相較於第二名的三星電子2,996百萬美金,

高達80%的差距顯示台積電獲利能力強很多!

台積電營收世界第一
資料來源


(3)技術領先全球第一

台積電一年約花費30億美金投入在研發上,

研發資金佔營收8.5%,研發人員約6,500人,

且研發人員的人數依年增5%的速度增加。(資料來源)

目前著眼於5nm的量產以及3nm、2nm的發展。

半導體業界技術領先斷層是其他公司要花雙倍以上的力氣才有機會追上,

且除了技術外,資金門檻更是將其他中小型公司阻擋在外的最大原因,

目前5nm開始使用的EUV(極紫外線,Extreme Ultraviolet)

單台成本上看1.2億美金

試想看看有多少公司願意投入這樣龐大的設備資金,

去做一個可能會競爭失敗的事業呢?

EUV機單價上看1.2億美金以上
資料來源:ASML官網


(4)產能世界第一

目前台積電總產能為4,200 K W/m左右,

而第二名的三星則是4,000 K W/m,

差距來說並沒有到太大。

K W/m:指的是每個月(m)生產出幾千片(K)的晶圓產出(W, Wafer Out)

綜合上述所說,目前晶圓代工已經是一個

寡占進入的資金與技術門檻高難以追趕的事業

目前位於龍頭的台積電,

只要能持續投入在研發與改善,

且不要出太多品質紕漏,

那繼續穩坐龍頭的條件是很充足的。


上面講的東西其實只要花時間查都可以查到,

那接下來我這邊說一點一般沒待過台積電講不出來的文化競爭力。


台積電強悍的文化

身為有四年工作經驗,待過兩個不同領域的部門,

對於台積電強悍的文化有深刻的體悟。

因為也不是討論職場甘苦談,

這邊就先不談這樣的文化對於『個人』好或不好,

我們純粹討論是怎樣的文化造就今日的台積,

我們也知道:

制度好模仿、文化難建立。

就以我親身經驗來跟大家分享台積電的文化吧!


(1)低薪文化造就人才聚集

「給你兩倍的薪水,要你做三倍的事情你願不願意?」

以數學上來講很不合理,

但因為台灣普遍低薪,

所以台積電給出這樣的待遇反而是令人稱羨的!


實際訪談過其他科技業領域的朋友,

同樣職缺的工作壓力以及內容的豐富程度無法比擬!

當然他們的薪資也沒有台積來的漂亮,

新聞報導的百萬年薪讓台積電匯聚了台灣一流的人才,

畢竟去外面找工作可能也很累,還沒那麼多錢!

那選擇確定會很累也會比較多錢的工作,

也是很多畢業生保險的選擇!


(2)真實的數字化管理

可以說台積電是非常沒有人味的公司

後續跳到其他公司或是從朋友中了解產業狀況,

管理方式並沒有像台積電這麼徹底。

台積電的組織是一個試圖將所有要管理的項目數字化的公司。

包含了各種可量化與不可量化的因素。

例如當初在承接自動化專案時,

除了看工廠運作的Performance外,

改善自動化後操作人員的行為模式與心理狀況也在評估範圍內。

如必須觀察操作人員「點擊滑鼠」的次數有沒有下降,

作業人員在該休息時間沒有準時離開的頻率,
(越不準時代表自動化沒有減輕他們的負擔)

定時問券調查詢問改善結果等等,

可以說只有你想不想量化,沒有能不能的問題。


(3)Review文化與超級比一比

呈上述自動化的例子,

除了自動化改善各項指標要有進步外,

台積電最喜歡跨廠比較。

為什麼同一個東西A廠可以做到你做不到?

把所有廠的表現拉出來排排站比比看,

最尾巴的要被鞭、最強的要想辦法分享讓所有跟上!

另外瞄準後針對目標不斷的review文化也是這邊的一大重點。

當我們設定一個目標時,隨著時間演進可能會發現錯估的狀況,

或許產能無法達到、或許需要更多金費,

但此時你必須經過層層長官的Review後才有機會更動目標。

你必須經過他們十萬個為甚麼的拷問,關關過關後才能把事情走下去。


這也是目前我看過最嚴謹的做事方式,

印象很深刻某一位主管對我們的談話內容:

「你必須要自己把所有情況都考慮過後再向上呈報,不要一被問就倒下。不管會議中長官們罵得多大聲,只要你確定自己是對的,那就要有邏輯的好好回答,千萬不要因為被罵恐懼就改口,這樣你會毫無信用可言!」


(4)遵守核心價值

台積電的核心價值為誠信正直。

雖然說公司一大難免會有些骯髒事,

但台積電,至少待過的兩個部門,

以及與我待過或聽過的公司比起來是最遵守文化理念的公司。

你報告中的報表,不論是否重要絕對不能修改數字!

你可以調整XY軸的級距,讓圖表看起來更美觀,

但動數字是絕對不被允許的!

這看起來很理所當然,

但只要出過社會就會知道某些公司的運作,

雖然有誠信但其實完全不當一回事。

如何在公司建立你的Credit是台積新人最重要的工作。

延伸閱讀:台積DNA,年輕工作者的40堂修練課


好啦上面吹捧一大堆,

我只是說以公司的角度來講,

這樣的文化造就了台積電的強悍,

但是不是每個人都適合,我覺得見仁見智了!

這邊就不詳談。


台積電股票目標價怎麼看

台積電2020一月份的EPS為4.51,

相較於2019年2.37成長了將近90%,(資料來源:財報狗)

當然這樣的成長不全然是營業結果,

近期的國際局勢動盪、美中貿易戰各種轉單效應也是原因之一,

但疫情衝擊下,

所謂work from home、電商發展等等的需求將會更為強勁,

且未來5G、互聯網的發展只會更加依賴晶圓代工產業,

因此長期看起來台積電的發展只會更好。


目前外資預估台積電2020~2022的EPS為

16.4、18.6、21.4元。(資料來源)

而台積電歷史本益比價位約在18.4倍~24.7倍間,

因此2020~2022最高目標價評估會是

405、459、528這三個價格,

若我們再保守抓取打八折會是以下表格會當我各年的目標價。

台積電股票估價

或許有朋友之前有接收過我的股票清單以及目標價格,

會發現怎麼台積電的價格會差這麼多!

我在寄出後有說明:

目標價會隨著營收獲利等調整

不會是一整年、十年都是相同的價格,

在2020年第一季與第二季財報公布,

獲利與營收大增後也該調整目標價不是嗎?


為何會說台積電是一個隨時都可以買進的股票?

上面的目標價算起來,好像現在沒有買入的價值,

但為何我還是會說台積電是隨時可以買入的股票呢?

兩個關鍵因素我認為可以讓台積電,

在我心目中給予台股唯一一擋優惠待遇,

那兩個關鍵因素為:

科技、世界第一


從美股可以看到,

基本上近年來大盤股價的漲跌已經被科技公司壟斷,

大家耳熟能詳的尖牙股FAAG更是掌握了股市的走向。
(FAAG:Facebook、Amazon、Apple、Google)

企業領域與市值走向
資料來源:自由時報


上述也有說台積電已經列為世界前十名的公司,

我們上一章節的股票分析是以台積電過去股價表現評斷,

我就有點好奇,

雖然領域不太一樣,

但我們跟全球前十名的科技公司股價來比,

台積電是貴還是便宜?

全球十大科技公司本益比
資料來源

以台積電7/24收盤價386元來說,

除以2020預估EPS 16.4 本益比為23.5,

相較於十大科技公司中本益比較高的微軟、臉書等等
(亞馬遜那誇張的本夢比先不討論)

台積電的本益比還有相當的上漲空間,

因此若我們心大一點,

將台灣之光當成世界級的公司,

那長期持有我覺得台積電還是很棒的標的。


小結:我還是覺得好貴但又想買又怕台股崩盤該怎麼辦?

台積電經過這一段長飆漲,

我想很多人都怕買入後股價會修正,

或是疫情發展美中戰爭在經歷一次崩盤,

那我想定期定額很適合有這種心情,且資金也不夠多的人。

分享一個也是有在市場上打滾的黃姓友人故事:

他從去年開始定期定額買台積電,

剩下時間用力研究看好的個股,

節制2020年七月底,

台積電的報酬率約是其他的7倍!

當然會這麼亮眼也是因為有經歷一波大跌後大漲的關係,

但這邊可以看到定期定額分散風險的能力,

以及長期投資累積報酬的力量。


本篇文章純屬投資心得分享,投資盈虧需自負

5 留言

  1. IL

    台積電很厲害沒錯,只是現在處於急漲延伸狀態,回調機會蠻大的,不要在此時上車啦。謝謝版大的分析和分享。

  2. 台積電最近真的很夯,感覺全民都賣股買台積電了,台積電的基本盤應該不用多說真的讓人信服,感謝站長的分享!

  3. 最近護國神股真的太扯啦 剛好在考慮要不要拚一波 好在看到版主分享的文章 提供了非常大的協助 我會參考後再審慎評估一下的 非常感謝

  4. 真的!!!台灣真的都好低薪~~

  5. 台灣唯一也是最強公司,台積電真的是名副其實啊!

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