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全家股票好還是統一超股票好?生活投資深度分析選擇超商股

台股超商股選擇

住在台灣最幸福的其中一件事情,

就是在都會區便利商店比野狗多

就算在比較鄉下的地方,

其實稍微找一下也可以找的到,

購物相當方便!

細細算下來便利商店股也是種民生股,

不管經濟好壞人們總是需要去便利商店消費,

市場上也有很多派系紛爭,

其中最著名的就是小七粉和全家粉的紛爭

小七粉:「全家看起來髒髒舊舊LOWLOW的!」

全家粉:「小七東西根本就都是ㄆㄨㄣ!」

好我們今天先不討論到底哪個比較好,

我們專注討論誰比較適合投資,不要起爭執!


台灣便利商店密度為東亞「第二名」

根據今周刊於2020/6/11的報導

台灣平均每2,058人,連續四年超越日本,穩站第二名。

而第一名的韓國超商密度為1,205人/間(2018資料),

幾乎是台灣的兩倍!

代表超商發展在台灣還有一段很大的成長空間。

台股超商股選股
圖片參考今周刊

但為何經濟發展較台灣發達的日本,

超商成長反而被台灣反超越呢?

專家的分析主要來自於日本整體人口老化結構,

少子化問題導致超商市場趨近飽和。

但台灣也有少子化問題,

為何超商的密度還是可以持續成長呢?


台灣超商密度關鍵-超前佈署

很多人一定聽過這個笑話,

面試者:

「我四大畢業的!」

「我做過董事長特助!」

「我…做過便利商店。」

好你錄取了!

台灣現在的超商就是這麼萬能!

超商經營模式超前佈署,

列印、咖啡、手搖杯、繳稅繳費等等,

基本上身為一個人類所需要的服務在超商都可以滿足。

超商複合式營業模式是台灣可以突破的關鍵,

在今年台灣第一季營收表現

超商甚至首度超越百貨公司,

或許有受到疫情的影響,

但這樣的狀況也不能不忽略超商持續成長的趨勢。

台股超商股選擇
圖片來源:今週刊報導


統一小七,一統江湖;
全家不出,誰與爭鋒

說到台灣超商的龍頭,

想必大家都是想到7-11小七統一超商(2912),

也的確長期統一超的股價是一路往上爬的,

雖然目前的股價不如高點350,

但仍然處於高價中。

近期網路聲量說全家(5903)超越小七的聲勢越來越高漲,

我們就很好奇到底統一超(2912)和全家(5903)的股票,

誰CP值比較高?


展店數量

全家(5903)於2009年時展店數量僅有2,401家,

相對統一超(2912)4,750家數量僅有51%

但到了2019年底全家(5903)於台灣總店數已經成長到3,602家,

統一超(2912)則是來到5,655家,

比例上來說全家店數成長到統一超的64%

這代表全家展店數量比統一超來的快速。


賺錢能力

統一超2019年營收為2,561億台幣,

全家則是777億台幣。

但剛剛有說過兩方展店的數量就大有差距,

因此僅看營收並不是很準確。

若我們觀察賺錢能力的兩個指標:

EPS與ROE,

可以觀察到統一超還是比全家優秀,

超商股獲利表現

或許這與統一超在台灣是一連貫上下游整合有很大的關係,

整體成本控管較佳,

這也是為什麼在超商股中統一超都是那顆閃耀的星星,

大家只關注到他。


內部股東怎麼看

近三年統一董監持股約45.9%,

全家則是53.3%,

最近都沒有太大的變化,

顯示兩家公司的董事階層都是穩定持股,

信心十足!

另外兩家的自由現金流都是正數,

代表這兩間公司遇到營業狀況時都有能力可以度過,

不會傷害到股東權益。

綜合上述要講的是這兩家超商股票目前都是安全係數高的股票,

基本上投資人買來是不需要考慮倒閉破產問題的。

公司自由現金流Free cash flow to the firm ,FCFF=營運來的現金流-資本支出-稅金。公司可利用此現金發放股利、清償債務,或是景氣不好時用來度過難關。


未來成長性

在2014年時網路溫度計展開調查

喜歡全家的網友僅占30%;而統一超則是佔了70%。

但到了2019年經過Opview針對品牌的調查

全家的網路聲量正面評價第37名與負面評價第132名,

皆優於統一超的正面評價第44名與負面評價第148名。

可以看見的是超商龍頭的印象已經慢慢地轉換

看到這邊的讀者應該可以嗅出我認為全家未來的發展會不輸統一超

原因在於我認為未來數位時代下

全家很多服務都已經先提早佈局了。


1.會員經濟黏著度高

全家在2016年就已經開始發展APP,

會員數於2019年更是突破880萬,並貢獻全家35%的營收。

其中APP解決許多痛點,

包含咖啡寄杯、預購、甚至集點等,

這些過去紙本化的服務都已經可以在APP上解決,

這也是為何全家APP發展較好的原因。

(我沒業配,但歡迎找我業配謝謝!)

台股超商股選擇APP下載量
台股超商股選擇APP首頁界面


2.特色化型商店威力加乘

除了近期很夯的無人科技商店,

全家也推出很多具有特色的概念店:

「咖啡廳中的便利商店」、

「韓國連鎖炸雞bb.qCHICKEN複合式炸機店」、

「智能複合式洗衣店」、

「主廚現煮刀削麵店」…等等,

成功帶來話題與人流,

也讓全家的網路聲量稱冠群雄。

台股超商股選擇
資料來源:自由財經報導

全家董事長葉榮廷在報導中也表示

他認為便利商店沒有飽和的問題,

全家會針對不同設店的地點,

提供不同的服務,

例如超市型商店、藥妝型商店、洗衣型商店,

「大同小異」是未來發展的關鍵策略。


3.鮮食改造計畫

2018年開始,全家就對自有的鮮食改造,

包括製程口感原料等等,

例如被稱作「白金」的麵包,

就與世界冠軍的麵包師傅推出一系列的冠軍麵包產品;

而被稱作「黑金」的咖啡,

也重新對機器與奶和咖啡原豆進行調整,

可以說對於小七東西最好吃的印象已經翻轉了

只要去搜尋超商美食,

最近的聲量其實都在說全家已經不輸統一超了。

補充說明一下我不是全家粉,

也不是小七黑,

事實上或許是因為店鋪較多,我更常吃小七的食物!

所以拜託統一別黑我感恩感恩!


4.結合電商差異化物流

創造超商首例B2C冷凍物流服務、

台北市店到店當日抵達服務、

店到宅外送服務,

甚至在2020年還提供電商服務-「好店+」服務(報導連結)

店家只要找到買家即可,

其他物流、金流等開店所需的工具全家都可以幫忙準備好,

更提供一百件免運費以及三年不需要開店費用的福利,

可以說全家在超商物流以及與電商結合方面,

走的是比其他家都還要來的遠。


值得特別一提的行銷方式

除了以上四點外,

最近推出的買100杯送40杯咖啡行銷內容也是很有趣,

看到另一篇報導檢討全家不應該採取寄杯式的行銷,

理由滿多的,詳細可閱讀此篇報導

切入的角度不外呼為全家靠著削價與統一超咖啡競爭,

但整體全家咖啡銷量並沒有顯著上升,

另外咖啡獲利也不如統一超。

台股超商股票選擇

但今天要帶來另一個角度,

以低價或半買半送的行銷策略,

若是有追蹤我先前的文章可以發現瑞幸咖啡也用過類似的策略。

透過低價咖啡吸引人潮,

希望消費者購買高單價的其他像是蛋糕餅乾杯子等產品。

延伸閱讀:從瑞幸咖啡股價暴跌75%故事看出地雷股

以瑞幸的例子是失敗的,

但為何我認為全家這樣的行銷模式或許可以成功呢?

原因在於便利商店複合式的功能!

如果購買一百杯送四十杯的服務,

代表至少要光顧全家140次!

去了便利商店,會不會順便買早餐?

會不會想說把網購的東西寄到全家?

會不會去全家繳費?

要知道繳費、代收費用可以說是在便利商店中毛利最高的!

只是刷一下條碼,基本上沒有成本。

瑞幸的失敗在於產品並不吸引消費者,

消費者購買咖啡僅是想佔便宜;

而全家的可以期待在於融合了許多生活必須,

必須要得購買與服務,

所以究竟在咖啡策略上是全家對還是統一超對,

值得我們繼續看下去。


適合購入股票的價格

統一超:

撇掉2018年賣掉中國星巴克暴漲之外,

可以看到統一超固定本益比最高到27.7~32.2倍之間;

最低本益比則是23.2~27.7倍之間,

分析網站預估2020年EPS為10.48,

則統一超高估區間價格為290~337;

而低估價格為243~290。

若皆取中間值,則價格為266以下買入,313以上賣出。

統一超本益比河流圖
資料來源:財報狗

全家:

高估價本益比為35.5~38.8倍;低估價格為25.4~28.8倍,

2020預估EPS為9.8,

則高價位區間來到348~380,低價區間為249~282。

全家本益比河流圖
資料來源:財報狗

若我們取中間值並用6/12收盤價來看可得到以下表格:

台股超商股選擇

另外有一個向龍頭看齊版則是以統一超的本益比為賣出價基礎,

至於用哪個版本就看市場認為全家有沒有超越統一超的價值。

由表格中可以看到以6/12收盤價來看的話,

全家仍然有11%~37%的報酬率空間,

而統一超目前的價格是沒有獲利空間。


小結

這邊做幾個結論

1.獲利能力統一超仍優於全家不少

2.全家於未來布局是我較欣賞的,並且以老二之姿奮起直追

3.以目前股價來看全家仍有獲利空間;統一超則目前價格過高

我個人應該會觀察一下最近股市很亂的風向,

有機會的話會投資全家。

以上為筆者研究心得分享,不代表任何投資建議,投資風險需自負

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5 留言

  1. 好棒的分析 最近股市在盤整中 盤整後有往上的可能 是個好時機研究幾檔值得投資的股票

  2. 鯊鯊

    近期也越來越覺得全家有超越小七的趨勢,從過去兩家給我選會直接進小七的,變成現在會想去全家看看有沒有不一樣的產品

    尤其全家鮮食種類真的更多元

  3. 版主分析的很清晰,並提供四個未來的前景。我還真的是第一次看到超商股票分析!長知識!

  4. 帶我飛一起賺錢~~~~~~

  5. 我要投資小七~
    本益比真的是好用的指標~

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