如何聰明聽明牌|聽到明牌後必做的五個步驟，讓失敗率大幅降低|市場效率假說

很多人在講投資不要聽信明牌，

但我要說其實聽明牌並不是完全糟糕的一件事情，

其實我自己偶爾也會聽別人講什麼股，

或是自己跟別人說有什麼股票，

只是在討論的最後我都會加上

『這是我個人看法，不保證獲利，建議你還是自己看過後再下決定。』

資訊差異是投資獲利的模式之一

試想有一個世界，

每個人獲得的資訊都是最完整且完全相同的，

市場的價格反映所有的新資訊，

這時候沒有所謂的內線消息，

資訊一發現會快速呈現在價格上，

這時候可以導出來的結論是：

『沒有任何一個操盤者可以打敗市場大盤績效。』

這是著名的尤金．法馬（Eugene Francis Fama）所提出的

率市場理論（Efficient-market hypothesis）。

好講完硬梆梆理論，我們回歸到現實。

目前市場上並不是這樣運行的，

舉例來說我認為台灣是所謂的弱效率市場，

也因此技術分析在台灣是特別的流行，

特別有套利空間；

而美股我認為則是在往強效率市場前進，

也因此在美股市場中直接投資指數型標的物的人比台股多。

所以我們會看到人們用各種方法取得「未反應到股價上的資訊」，

包含技術分析利用線圖先行判斷股票上升或下跌的機率；

包含價值分析於整個市場未發現其價值前先行投入；

包含-聽明牌或是內線。

其實目前我們做的一切行為，

都是為了在大部分的人未發現其價值之前先行投入，

接著再將發酵的價值賣給晚發現的人。

舉例來說原先台積電的股價大部分的人會覺得昂貴，

但假設你是科技業內人士，

你比市場上絕大部分的人都知道台積電已經擊敗世界最強的Intel了，

這時候就有個資訊落差，

等到大家都知道後，價值發酵了，

你就可以將資訊落差轉變為價格差。

延伸閱讀：台股護國神山台積電股票分析

所以聽明牌哪裡不好

既然上述不論是技術分析、價值投資或是聽明牌，

都是取得資訊落差的一個手段，

那為什麼坊間對於聽明牌或跟單這件事情又特別的反對呢?

我們再進行另一個假設。

今天告訴你明牌的人，

1.他的資訊絕對正確

2.告訴你明牌這個舉動與你沒有利益糾葛

當這兩個假設完全成立時，

你所聽到的明牌就是完全有效明牌。

資訊的正確性

首先該怎麼確認他所有的資訊是最完整的資訊，

就是一個很大的議題。

他是很厲害的股票分析師?

他是公司內部的經營人?

又或著他也只是道聽塗說?

這個部分取決於你跟當事人的關係，

綜合面相實在太廣難以分析出有條理的邏輯，

簡單的來說就是只能靠你自己了。

是否有利益糾葛

接下來假設他講得真的正確，

那為什麼要跟你說呢?

單純喜歡分享?

或是像本網站一樣，藉由分享有用的資訊，

期望抬高網站知名度，未來網站可以營利?

或是她希望你花錢訂閱他的專欄?

以上我覺得可以看出利益的都是相對單純的，

但有一種對於投資人來說相對危險的是他想要找人抬轎。

意思是這支股票好也是真的，

但或許沒有那麼好，也或許是他準備要獲利了結了，

告訴許多人這支股票的好，讓大家來買，

他在賣掉傳資訊價差。

這種動機就比較可議，

但依然難以判斷。

這個部分或許就是聽明牌與所謂價值分析和技術分析，

最大差異的地方！

價值分析和技術分析比較多是在數字上的呈現，

運算上的差異，對於人心的掌握度較小；

但聽明牌要判斷是不是好明牌，

與跟你講的那個人的交情品性很重要，

那個人以前好現在還是好嗎?

人心永遠是最難的一塊。

你的眼睛會欺騙你；你的耳多會欺騙你；甚至你的心也會欺騙你，

但只有數學不會。

到底該不該聽明牌?

上面講了那麼多聽明牌的困難處，

好像又跟我一開始文章所講的有所違背，

我似乎在告訴大家完全不要聽明牌?

其實不然，我想表達的是或許大家對於聽明牌這件事情要轉個念：

『聽明牌不是聽從指令去從事投資行為，

而應該理解成獲取市場資訊的其中一塊。』

當你把他視為只是一個市場上待確認的資訊時，

你就能更冷靜且不急躁的面對明牌，

怎麼說呢?

人的生活注意力有限，

其實有時候的確難發現一些好公司，

當有人跟我說XXX是間好公司，

而且這間公司我以前沒注意過時，

我是會挺開心的！

開心的不是我可以賺錢，

而是我的能力圈又多擴展了一些！

又可以多了解一間公司。

至於會不會賺錢，

那我還是會自己研究後才做決定，

畢竟我並沒有辦法馬上確認，

跟我說的那個人所掌握的資訊是否完全正確。

或許有人會說：

明牌就是賺取資訊落差的錢，

在那邊研究來研究去花掉時間，

就不怕資訊落差被弭平，賺不到錢了嗎?

我覺得若是連研究的時間都沒有，

資訊落差就被弭平，

那代表本來的獲利空間就不大，

沒買到也不用太可惜喔！

聽明牌需要注意的五個步驟

好啦，

那假設我現在聽到有人報給我一支股票，

我該怎麼簡單地確認可不可以聽信呢?

請注意以下要說的方法並不能保證100%的勝率，

事實上目前沒有任何的投資方法是100%勝率，

只是有注意到以下幾點，

可以大大降低原先失敗的機率！

step1：資訊獲取來源

他是怎麼知道這支股票好?

自己分析的?

那他分析的方法是什麼?

公司內部未公布營運績效?

了解對方獲取資訊的來源和邏輯，

基本的判斷一下是第一關。

請注意，新聞與公開雜誌並不是好的資訊獲取來源！

當該資訊都出現在新聞上時，

就代表絕大多數人都已經知道這個消息，

而當下也沒有所謂的資訊落差了！

所以千萬不要看到電視雜誌出現什麼股票就衝去買喔。

step2.基本的財報判斷-董監持股與董監持股質押比

所謂的董監持股就是公司內部經營人持有股票的狀態，

若是這間公司營運很好，

或是股票即將飆漲，

但公司內部人都把股票提早賣光光，

豈不怪哉?

一間公司的股票如果連內部人都不想持有，

我又怎麼會相信未來發展一片光明?

因此當有人報告我某間公司股票即將飆漲時，

我一定會先去看那間公司近半年的董監持股是否有大幅下降；

反過來說若內部人持股增加，

可能其中一個原因就是內部都看好自己公司的股票喔！

相關連結：台積電董監持股(goodinfo)

另外假設內部人士持股沒變，

但大股東拿著公司股票當擔保品大量借錢，

我也會覺得是必須要小心的公司。

所以董監持股質押比這個數值也是相當重要的，

它代表著股東們拿了多少比例的股票去借款，

一般我會認為正常狀況下董監持股質押比需少於3成。

以上一張台積電為例目前持股質押是0%。

step3.現金流是否為負數

舉例來說，

若你有五棟房子，

但身上一點現金都沒有，

其實也是相對危險的對吧?

下個月隨時會因為付不出房貸而遭到房屋法拍。

這在公司經營也是一樣的道理，

若現金流為負數或是不穩定，

也會危及公司營運狀況，

間接造成一定的風險。

因此建議公司的自由現金流應該大致上為正數。

step4. 營收或是獲利表現EPS是否有成長

一間公司股票要飆漲，

那勢必他的獲利表現要有所成長，

這邊建議的是看季與季之間的EPS表現，

以及台股比美股讚的地方-月營收報告。

(美股沒有月營收報告)

之所以要看同期表現，

而不是兩期間的差距原因在於有些公司淡旺季的業績差距很大，

純粹看連續兩個月或是兩季的表現可能會造成偏誤。

(所謂兩期間的差距舉例來說是第二季與第一季的差距、6月營收與5月營收的差距；而所謂同期表現舉例來說則是2019/6與2020/6之間的差距)

若是明牌告訴你這間公司有多好有多棒，

結果EPS根本沒成長；

月營收也沒有增加，

那我們就要對這樣的明牌有所懷疑了。

step5.股價是否過於昂貴

並不是股價每天在破紀錄創新高的就是不好的股票，

如上述舉例的台積電，

只是他比起一般的公司需要花費更多的精神，

與更多面向的探討才會比較完整。

這邊因為要鎖定簡單的判斷方法，

因此這類的股票就不在這次的討論範圍，

下次再花篇章說了。

這邊提供兩個簡易的判斷方法：

1.如果是龍頭股的話，看歷史本益比

在本益比相對低的區間購入股票，

會降低投資的相對風險。

本益比的公式為=股價/EPS(企業獲利)

隨著時間的推進企業的發展，

好的企業獲利也會不斷地爬升，

就像台積電曾經有40元左右，

但我們不會期望他現在有同樣的便宜價位，

而是依照一個比例來看待。

例如過去公司股價30元時，

EPS為2元，可得知本益比為15倍。

來到了2020年的今天，公司股價來到了300元，

但公司獲利EPS=100，

我們計算本益比為三倍，

就可以得知現在股價是比之前相對便宜的！

(本益比15倍v.s.本益比3倍)

所以縱使股價比以前高，

但卻是一個買入的好價位。

2.如果不是龍頭股，那就跟龍頭股相比

大家都知道在超商領域內的老大中的老大就是7-11，

而全家目前就是第二名的狀態。

當我觀察到他2020第一季的獲利表現優於老大時，

我判斷股價的方法就是拿兩個的本益比來比比看！

龍頭統一超的本益比為27~32倍間，

而若是你認為全家發展很好，

有機會追趕統一超，

則是可以用全家的EPS、統一超的本益比

兩者結合回推你認為全家的合理股價。

EPS * 龍頭本益比=目標股價

建議龍頭的本益比可以打個九折當作一點彈性。

延伸閱讀：超商股分析-全家還是統一

小結

我認為明牌這種東西好好用是好的資訊來源，

而所謂的好好用則是要經過自己的判斷後，

再去決定是否要投資，

而不是盲目跟從。

而所謂自己的判斷本篇文章提供很簡易的方法為

1.確認對方資料來源

2.確認董監持股，是否內部人都不想要股票

3.確認現金流是否長期為負數不穩定

4.確認月營收與EPS是否有成長的趨勢

5.確認股價是否過於昂貴

我想有做過以上確認，

一定可以大幅降低聽明牌而虧損的機率，

當個聰明的『聽風者』。